Membangun kembali kredibilitas selalu sulit-Commerzbank
Pada Kamis pekan lalu, Bank Sentral Turki (CBT) mengejutkan pasar dengan menaikkan suku bunga kebijakan utama dari 42,5% menjadi 46,0%. Pada saat yang sama, pihaknya menaikkan suku bunga pinjaman semalam menjadi 49% dan suku bunga pinjaman semalam menjadi 44,5%. Sebelum ini, kami telah membayangkan bahwa CBT akan mencoba untuk menghindari menaikkan suku bunga utama (untuk tidak membuat marah Presiden Tayyip Erdogan), yang mungkin menjadi alasan mengapa CBT memulai kembali penggunaan "koridor suku bunga" yang terkenal setelah pecahnya volatilitas setelah penahanan Walikota Istanbul Ekrem Imamoglu. Tetapi analis valuta asing di Commerzbank, Tatha Ghose, mencatat bahwa kenaikan suku bunga CBT yang menentukan pada hari Kamis menghilangkan kekhawatiran ini dan meningkatkan kredibilitas tim kebijakan ekonomi.
Lira pulih sebentar saat pasar mengamati
Lira Turki awalnya rebound ke 38,0 "garis pertahanan" sebelumnya terhadap dolar AS. Seperti yang kita lihat pada gambar di bawah ini, pola pergerakan intraday berubah ketika pembuat kebijakan tidak lagi perlu menggunakan intervensi untuk mempertahankan nilai tukar. Garis vertikal dalam grafik memisahkan periode pemberitahuan dari waktu sejak kenaikan suku bunga-kita dapat dengan mudah melihat perubahan dalam pola gelombang, dari garis nilai tukar yang sepenuhnya dikelola (datar) ke garis mengambang yang lebih bebas; orang mungkin berpikir bahwa intervensi yang kurang aktif diperlukan ketika nilai tukar dapat menghargai dengan sendirinya. Tentu saja, hal-hal berbalik dan apa yang akan terjadi di masa depan masih harus dilihat: orang mungkin berpikir bahwa intervensi valuta asing akan segera pulih.
"Kenapa USD/TRY naik lagi? Jawabannya tidak jelas. Pasar Forex skeptis terhadap sesuatu. Satu hal yang jelas bagi kami: tingkat suku bunga tidak penting pada saat ini. Ketika CBT mulai menggunakan koridor suku bunga lagi, kami menulis bahwa tidak ada perbedaan apakah suku bunga pinjaman semalam ditetapkan pada 46% atau 50% atau 60%. Sistem koridor yang kompleks dipanggil kembali, yang masih merupakan bencana langsung. Kami sekarang juga memahami bahwa pandangan pasar tentang kredibilitas CB adalah komoditas berharga yang membutuhkan waktu untuk membangun kembali. Setiap membalik dalam tahap rekonstruksi ini akan menyebabkan kerusakan ganda.
"Bagaimana kredibilitas CBT akan berkembang di mata pasar Forex, ke depan, masih harus dilihat. Kuncinya adalah berapa lama suku bunga dapat bertahan dan pembuat kebijakan bersedia menerima tambalan lunak ekonomi yang diperlukan untuk secara permanen mengurangi inflasi. Sayangnya, untuk CBT, perkembangan kuartal terakhir tidak menggembirakan: CBT menjadi lebih berpuas diri dan suku bunga dipotong terlalu cepat. Ketika tidak ada margin asuransi, kita sekarang melihat hasil yang tak terhindarkan bahwa kita harus berbalik tiba-tiba. USD/TRY Kami berharap USD/Tray akan naik secara bertahap pada kuartal berikutnya, menunggu pembuat kebijakan untuk menunjukkan lebih banyak kehati-hatian jangka panjang.
