Xây dựng lại uy tín luôn khó khăn-Commerzbank
Thứ Năm tuần trước, Ngân hàng Trung ương Thổ Nhĩ Kỳ (CBT) đã tăng lãi suất chính sách chính từ 42,5% lên 46,0%, gây bất ngờ cho thị trường. Đồng thời, nó đã tăng lãi suất cho vay qua đêm lên 49% và lãi suất cho vay qua đêm lên 44, 5%. Trước đó, chúng tôi đã hình dung rằng CBT sẽ cố gắng tránh tăng lãi suất chính (để không chọc giận Tổng thống Tayyip Erdogan). Đây có thể là CBT bắt đầu sử dụng lại sau khi thị trưởng Istanbul Ekrem Imamoglu bị giam giữ. Lý do cho "hành lang lãi suất" khét tiếng. Nhưng Tatha Ghose, một nhà phân tích ngoại hối tại Commerzbank, lưu ý rằng việc tăng lãi suất quyết định của CBT vào thứ Năm đã loại bỏ những lo ngại này và củng cố uy tín của nhóm chính sách kinh tế.
Lira phục hồi ngắn trong khi theo dõi thị trường
Đồng lira của Thổ Nhĩ Kỳ ban đầu tăng trở lại "tuyến phòng thủ" 38.0 hiện có trước đó so với đồng đô la. Như chúng ta có thể thấy trong biểu đồ dưới đây, mô hình di chuyển trong ngày đã thay đổi khi các nhà hoạch định chính sách không còn cần sử dụng can thiệp để bảo vệ tỷ giá hối đoái. Đường thẳng đứng trong biểu đồ tách giai đoạn dự báo khỏi thời gian kể từ khi tăng lãi suất-chúng ta có thể dễ dàng thấy những thay đổi trong mô hình biến động, từ đường tỷ giá hối đoái được quản lý hoàn toàn (bằng phẳng) đến đường thả nổi tự do hơn; người ta có thể nghĩ rằng khi Khi tỷ giá hối đoái có thể tự đánh giá cao, cần có sự can thiệp ít tích cực hơn. Tất nhiên, mọi thứ đang đảo ngược, và những gì sẽ xảy ra trong tương lai vẫn còn được nhìn thấy: người ta có thể nghĩ rằng sự can thiệp ngoại hối sẽ sớm trở lại.
"Tại sao USD/TRY lại tăng? Câu trả lời không rõ ràng. Thị trường ngoại hối hoài nghi về một cái gì đó. Một điều rõ ràng đối với chúng tôi: mức lãi suất không quan trọng vào thời điểm này. Khi CBT bắt đầu sử dụng hành lang lãi suất một lần nữa, chúng tôi đã viết rằng không có sự khác biệt giữa lãi suất cho vay qua đêm được đặt ở mức 46% hoặc 50% hoặc 60%. Hệ thống hành lang phức tạp được gọi lại, vẫn là một thảm họa không thỏa hiệp. Bây giờ chúng tôi cũng hiểu rằng quan điểm của thị trường về uy tín CB là một mặt hàng quý giá cần có thời gian để xây dựng lại. Bất kỳ lật trong giai đoạn tái thiết này sẽ gây ra thiệt hại gấp đôi.
"Sự tín nhiệm của CBT sẽ phát triển như thế nào trong mắt thị trường ngoại hối, trong tương lai, vẫn còn được nhìn thấy. Vấn đề là lãi suất có thể kéo dài bao lâu và các nhà hoạch định chính sách sẵn sàng chấp nhận các bản vá mềm kinh tế cần thiết để giảm lạm phát vĩnh viễn. Thật không may cho CBT, sự phát triển trong quý vừa qua không đáng khích lệ: CBT đã trở nên tự mãn hơn và lãi suất đã bị cắt giảm quá nhanh. Khi không có ranh giới bảo hiểm, bây giờ chúng ta thấy kết quả không thể tránh khỏi của việc phải quay đầu đột ngột. USD/TRY Chúng tôi kỳ vọng USD/Trey sẽ tăng dần trong quý tới, chờ đợi các nhà hoạch định chính sách thể hiện sự thận trọng dài hạn hơn.
